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www.mexichem.com
| PETRÓLEO, GAS Y PETROQUÍMICOS |
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COMPRA |
| MEXCHEM |
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PRECIO
OBJETIVO: $52.5 |
- Mantenemos nuestra positiva visión en esta compañía ya que creemos que la trayectoria de atractivo crecimiento de Mexichem, tanto orgánico como mediante adquisiciones, continuará. Esperamos una TCAC para el EBITDA de 22.2% en términos de dólares para 2009-2012 y una tasa de 22.6% para la UPA en elmismo periodo. Este crecimiento deberá ser sustentado, en nuestra opinión, por la consolidación de los activos de INEOS Flúor en Mexichem y la reciente adquisición de Policyd y Plásticos Rex en México.
- Creemos que la compañía continuará beneficiándose de su alta exposición al sector infraestructura y construcción, el cual estimamos que actualmente representa 60% de las ventas a través de 15 países en Latinoamérica, en donde la compañía tiene una posición de liderazgo. También, esperamos que los resultados de operación se beneficien de la integración de sinergias y de la actual integración vertical.
- Esperamos un sólido crecimiento del EBITDA de 23.3% en 2011 en términos de dólares, que incorpora las recientes adquisiciones. Más aún, esperamos que este crecimiento sea además del crecimiento del EBITDA de 36.1% que esperamos para 2010.
- Durante 2011 también anticipamos que Mexichem continúe buscando objetivos de adquisición que le permitan integrar sus cadenas de cloro-vinilo y flúor.
- Nuestro precio objetivo para el cierre del año 2011 está basado en una metodología de flujo de efectivo descontado, considerando un costo de capital promedio ponderado de 7.3%, un costo de capital de 11%, una deuda a capitalización de 60% y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 2.5%.
- Los principales riesgos incluyen: (1) un crecimiento económico más débil al esperado en los países de Latinoamérica; (2) riesgos de ejecución relacionados con el precio de adquisición e integración de las operaciones; (3) exposición a los commodities; (4) riesgo relacionado con la diversificación geográfica y presencia de la compañía.
DICIEMBRE 2010
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Mexichem es un fabricante líder en productos y tubería de PVC, así como de fluorita grado metalúrgico y grado ácido. La compañía es líder del mercado en el negocio de PVC en Latinoamérica con una capacidad instalada de más de 800,000 toneladas por año y tiene la mina de fluorita más grande del mundo, con una producción anual de 1.0 millón de toneladas. Mexichem opera tres unidades de negocio:(1) cadena cloro-vinilo (32% del EBITDA 2011E); (2) cadena flúor (34% del EBITDA 2011E); y (3) productos transformados (34% del EBITDA 2011E). Aproximadamente 60% de las ventas están relacionadas a la industria de la infraestructura y construcción. Mexichem tiene presencia en 15 países de Latinoamérica. El objetivo de la dirección es incrementar las ventas y el EBITDA a una tasa promedio anual de 20% a través de su crecimiento orgánico y mediante adquisiciones, invirtiendo en proyectos que espera presenten una tasa de retorno de 20%. |
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Luis Miranda / Berenice Muñoz / Christian Audi |
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Noticias
y Eventos Relevantes:
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Enero 24, 2011.- MEXICHEM - CAMBIOS EN LA ALTA DIRECCIÓN: RAFAEL DÁVALOS ES EL NUEVO DIRECTOR EJECUTIVO |
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Enero 14, 2011.- MEXICHEM - RESULTADOS PRELIMINARES DEL 4T10: MENOR MARGEN EBITDA, AUNQUE LOS RESULTADOS DEL AÑO COMPLETO ESTUVIERON EN LÍNEA |
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Diciembre 20, 2010.- MEXCHEM - ADQUIRIRÁ EL NEGOCIO DE COMPUESTOS DE PLÁSTICOS ALPHAGARY; POSITIVO A PRIMERA VISTA |
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Diciembre 17, 2010.- MEXICHEM - Mexichem to Acquire Alphagary Plastic Compounding Business; First Glance Positive Flashnote |
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Noviembre 18, 2010.- MEXICHEM - EL CONSEJO DIRECTIVO APROBÓ UN DIVIDENDO DE P$0.28 Y NOMBRÓ A RICARDO GUTIÉRREZ COMO NUEVO PRESIDENTE DEL COMITÉ EJECUTIVO |
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Octubre 29, 2010.- MEXICHEM - Stonger-than-Expected 3Q10, Above Preliminary Results; Conference Call Highlights |
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Octubre 28, 2010.- MEXCHEM - EL 3T10 FUE MÁS FUERTE A LO ESPERADO, AÚN MEJOR QUE LAS CIFRAS PRELIMINARES |
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Octubre 28, 2010.- MEXICHEM - LA COMISIÓN FEDERAL DE COMPETENCIA APRUEBA LA ADQUISICIÓN DE POLICYD Y PLÁSTICOS REX |
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Octubre 01, 2010.- MEXCHEM-Resultados Preliminares del 3T10: Esperamos que el EBITDA Crezca 30% con Relación al Año Anterior en Términos de Dólar |
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Septiembre 24, 2010.- MEXICHEM-CEO CONFIRMA POSITIVA TENDENCIA PARA EL 3T10 |
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Septiembre 22, 2010.- MEXICHEM-INCREMENTA SU PARTICIPACIÓN EN PLASTISUR EN PERÚ; INVERSIÓN MENOR, NEUTRAL PARA LA ACCIÓN |
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Septiembre 7, 2010.- MEXICHEM-INCORPORANDO LOS ACTIVOS DE CYDSA; INTRODUCIENDO PRECIO OBJETIVO PARA EL CIERRE DE 2011 ESPECIAL |
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Septiembre 7, 2010.- MEXICHEM - Factoring in the Cydsa Assets; IntroducingYE2011 Target Price ESPECIAL |
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Agosto 26, 2010.- MEXCHEM - LA COMISIÓN FEDERAL DE COMPETENCIA INFORMA SOBRE LAS CONDICIONES DE LA ADQUISICIÓN DE POLICYD Y PLÁSTICOS REX |
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Agosto 12, 2010.- MEXICHEM - LA COMISIÓN FEDERAL DE COMPETENCIA APRUEBA LA ADQUISICIÓN DE POLICYD Y PLÁSTICOS REX, SIN EMBARGO SEGUIMOS ESPERANDO MÁS DETALLES |
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Julio 29, 2010.- MEXCHEM - LOS RESULTADOS DEL 2T10 SUPERAN LAS CIFRAS PRELIMINARES Y LAS ESTIMACIONES; PUNTOS SOBRESALIENTES DE LA TELECONFERENCIA |
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Junio 24, 2010.-MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 2T10: EBITDA +39% CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR EN DÓLARES – MEJORES A NUESTRAS ESTIMACIONES |
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Mayo
3, 2010.- MEXICHEM-RESULTADOS DEL 1T10: SÓLIDO
TRIMESTRE, PERO SIN SORPRESAS; EN LÍNEA CON LA GUÍA PRELIMINAR |
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Abril
14, 2010.- MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 1T10: EBITDA CRECIENDO
25% CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR EN TÉRMINOS DE DÓLARES |
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Marzo12,
2010.-MEXICHEM-La Adquisición Deberá Impulsar el Crecimiento del
EBITDA en 2010; Incrementando Precio Objetivo al Cierre del Año
2010 y Estimaciones ESPECIAL
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Marzo
8, 2010.- MEXCHEM-Acquisition Should Boost EBITDA Growth in 2010;
Raising YE10 TP and Estimates ESPECIAL |
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Marzo
5, 2010.-MEXICHEM-RESULTADOS DEL 4T09 |
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Febrero
5, 2010.- MEXICHEM-ADQUIRIRÁ EL NEGOCIO DE FLUORO QUÍMICOS DE INEOS |
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Enero
29, 2010.- MEXICHEM-LOS RESULTADOS PRELIMINARES DEL 4T09 APUNTAN
A UN CRECIMIENTO DEL EBITDA DE 20% EN EL TRIMESTRE |
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Nov.
20, 2009.- MEXICHEM-EL CONSEJO DIRECTIVO PROPONDRÁ UN DIVIDENDO
DE P$0.22 EL 3 DE DICIEMBRE DE 2009 |
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Octubre
30, 2009.- MEXCHEM-RESULTADOS DEL 3T09: SÓLIDOS
Y MEJORES A LOS ESPERADOS A NIVEL DE OPERACIÓN |
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Octubre
30, 2009.- MEXICHEM-Solid and Better-than-Expected
3Q09 Results; Conference Call Highlights |
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Octubre 1, 2009.- MEXICHEM-LA COMPAÑÍA EMITIRÁ P$2,500 MILLONES
EN CERTIFICADOS BURSÁTILES |
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Septiembre
28, 2009.- MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 3T09: FUERTE TRIMESTRE
CON UN CRECIMIENTO EN EBITDA DE 31% CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR
EN PESOS |
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Septiembre 28, 2009.- MEXICHEM-ANUNCIA EL INICIO DE OPERACIONES
DE LA PLANTA DE FLUORURO DE ALUMINIO |
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Septiembre
14, 2009.- MEXICHEM-INCORPORANDO EL INCREMENTO DE CAPITAL; CAMBIANDO
AL MODELO DE ADQUISICIÓN |
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Agosto
31, 2009.- MEXICHEM-INCREMENTO DE CAPITAL DE US$170 MILLONES ANUNCIADO;
EL FREE FLOAT DE LA COMPAÑÍA SE INCREMENTÓ 7% A 35% |
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Julio
30, 2009.- MEXICHEM-SE ANUNCIÓ LA RAZÓN PARA LA OFERTA DE SUSCRIPCIÓN
DE DERECHOS; EL PRECIO SE DECIDIRÁ EL 3 DE AGOSTO |
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Julio
24, 2009.- MEXICHEM-RESULTADOS DEL 2T09: EL
EBITDA SE INCREMENTÓ 18% CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR, EN LÍNEA
CON LAS ESTIMACIONES; HAY CIERTA PRESIÓN EN EL VOLUMEN |
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Julio
24, 2009.- MEXICHEM-EL CONSEJO DIRECTIVO CONVOCA A UNA OFERTA DE
SUSCRIPCIÓN DE DERECHOS PARA INCREMENTAR EL CAPITAL |
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Julio
24, 2009.- MEXICHEM-2Q09: EBITDA Soared 18%
YoY, in Line with Estimate; Some Pressure on Volume |
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Junio
30, 2009.- MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 2T09: EL EBITDA
PUDIERA CRECER 17% CON RESPECTO AL AÑO ANTERIOR EN PESOS |
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Junio
23, 2009.-MEXICHEM-PUNTOS SOBRESALIENTES DE LA RONDA INFORMATIVA
DE FINANZAS EN EUROPA; BAJA VISIBILIDAD PERO LA DEMANDA CONTINÚA
SÓLIDA |
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Junio
17, 2009.-MEXICHEM-SÓLIDOS RESULTADOS A PESAR DEL DIFÍCIL ENTORNO;
ESTABLECIENDO PRECIO OBJETIVO PARA 2010 ESPECIAL |
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Junio
12, 2009.-MEXICHEM-Solid Results despite Tough Environment; Setting
2010 Target Price ESPECIAL |
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Junio
08, 2009.- MEXICHEM-LA COMPAÑÍA NIEGA REPORTE DEL PERIÓDICO |
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Junio
03, 2009.- MEXICHEM-LA COMISIÓN FEDERAL DE COMPETENCIA RECHAZA LA
ADQUISICIÓN DE POLICYD |
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Junio
01, 2009.- MEXCHEM-LA COMISIÓN FEDERAL DE COMPETENCIA RECHAZA LA
ADQUISICIÓN DE PLÁSTICOS REX |
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Abril
28, 2009.- MEXICHEM-Solid 1Q09: EBITDA Up
42% YoY; in Line with Estimate and Guidance |
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Abril
28, 2009.- MEXICHEM-1T09 SÓLIDO: EL EBITDA
42% SUPERIOR AAA; EN LÍNEA CON NUESTRA ESTIMACIÓN Y LA GUÍA
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Abril
20, 2009.- MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 1T09: ESPERAMOS
UN TRIMESTRE SÓLIDO CON EL EBITDA +40% ANUAL EN TÉRMINOS DE PESOS |
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Marzo
23, 2009.- MEXCHEM-LA GUÍA DE MEXICHEM PARA EL 1T09: UN INCREMENTO
EN EBITDA DE 8% AAA EN TÉRMINOS DE US$ |
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Febrero
26, 2009.- MEXICHEM-Operating Results Affected
by Inventory Adjustments; Recovery Expected in 1Q09 |
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Febrero
26, 2009.- MEXCHEM-LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN
AFECTADOS POR LOS AJUSTES EN EL INVENTARIO; SE ESPERA UNA RECUPERACIÓN
EN EL 1T09. |
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Febrero
09, 2009.- MEXICHEM-RESULTADOS PRELIMINARES DEL 4T08: EBITDA DE
P$1.2 MIL MILLONES, UN DECREMENTO DE 4.6% AAA |
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Enero
21, 2009.- MEXCHEM-PUNTOS SOBRESALIENTES DE LA CONFERENCIA DE CANCÚN:
LA DIRECCIÓN ES OPTIMISTA A PESAR DEL DESLUCIDO PANORAMA |
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Noviembre
20, 2008.- MEXICHEM-EL CONSEJO DIRECTIVO PROPONE UN DIVIDENDO DE
P$0.18 POR ACCIÓN PARA 2009 |
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Octubre
31, 2008.- MEXCHEM - EN LÍNEA LOS RESULTADOS
DE OPERACIÓN DEL 3T08; EBITDA +3% AAA Y 18% AAA PRO FORMA |
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Octubre
31, 2008.- MEXICHEM-MEXICHEM CANCELA LA ADQUISICIÓN DE PRODESAL |
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Octubre
27, 2008.- MEXICHEM - 3Q08 Operating Results
in Line; Conference Call Highlights – No Liquidity Concerns |
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Octubre
3, 2008.- MEXICHEM - MEXICHEM SUSPENDE SU OFERTA PÚBLICA, EN TRÁMITES
PARA CERTIFICADOS BURSÁTILES |
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Septiembre
19, 2008.- La Agencia Antimonopolios de Colombia Aprueba la Transacción
de Prodesal |
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Agosto
29, 2008.- Mexichem Realiza el Split de Acciones de 3 por 1 |
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Agosto
22, 2008.- El 29 de Agosto Mexichem Implementará un Split de 3:1 |
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Agosto
8, 2008.- La Agencia Antimonopolios de Colombia Niega La Solicitud
de Integrar Prodesal, No es la Ultima Palabra |
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Julio
25, 2008.- MEXCHEM - Strong 2Q08, Slightly Short of Preliminary
Guidance; Conference Call Highlights |
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Julio
25, 2008.- MEXCHEM - Fuertes Resultados del 2T, en Línea con las
Estimaciones pero Ligeramente por Debajo de la Guía de Resultados
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Julio
11, 2008.- La Guía de Mexichem Sobre el EBITDA en el 2T08 es 6%
Superior a Nuestro Pronóstico |
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Julio
4, 2008.- El Consejo de Mexichem Aprueba el Split de Acciones y
la Oferta de Acciones |
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Julio
4, 2008.- MEXICHEM, ALFA - Mexichem y Alfa Visitaron al Presidente
de Perú; Negaron que se Halla Llegado a un Acuerdo de Inversión |
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Junio
27, 2008.- Mexichem Concluye Adquisición de Bidim |
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Junio
20, 2008.- Mexichem Firma Acuerdo Para el Suministro a Largo Plazo
de VCM Junto con Otros Beneficios |
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Junio
13, 2008.- Mexichem Compra Compañía Peruana de Textiles No-Tejidos;
Prevemos un Impacto Neutral |
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Junio
13, 2008.- Mexichem Propone una Oferta de Acciones y un Split de
Acciones |
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Mayo
16, 2008.- Incrementando Nuestras Estimaciones y Estableciendo El
Precio Objetivo Para 2009; Manteniendo Nuestra Recomendación de
Compra ESPECIAL |
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Mayo
12, 2008.- Increasing Estimates and Setting 2009 Target; Maintaining
Our Buy Rating ESPECIAL |
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Mayo
9, 2008.- MEXICHEM - El Director Ejecutivo de Mexichem Menciona
que Dentro de Cuatro Semanas se Podría Anunciar una Asociación Estratégica
en la Cadena Flúor. |
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Mayo
2, 2008.- Resultados del 1T08 en Línea con los Resultados Preliminares;
Puntos Principales para Concentrarnos en 2008 |
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Mayo
2, 2008.- Mexichem Adquirirá Empresa Brasileña Líder en la Fabricación
de Geotextiles No-Tejidos |
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Mayo
2, 2008.- Puntos Sobresalientes de la Teleconferencia del 1T08
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Abril
29, 2008.- 1Q08 Results in Line with Preliminary Guidance; Conference
Call Highlights. |
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Abril
25, 2008.- Mexichem Continúa Comprando Pequeñas Compañías; Esta
Vez es el Negocio de PVC de CYDSA |
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Abril
11, 2008.- Mexichem Adquiere Una Compañía Colombiana y Una Mina
de Fluorita en México |
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Abril
4, 2008.- MEXCHEM, KUO - Grupo KUO Vende Negocio de Fosfatos a Mexichem
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Abril
4, 2008.- Resultados Preliminares del 1T08 Contemplan un Crecimiento
de 76%, Menor a Nuestro Pronóstico |
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Marzo
19, 2008.- MEXICHEM, GCARSO - Gcarso Vende Negocio de Tubos de PVC
a Mexichem, y Negocio de Cobre y Aluminio a Mexalit |
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Marzo
19, 2008.- La Historia Continua: Actualizando Nuestras Estimaciones
Para Reflejar Las Recientes Adquisiciones ESPECIAL |
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Marzo
10, 2008.- The Story Continues: Updating Estimates to Reflect Recent
Acquisitions ESPECIAL |
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Febrero
29, 2008.- La Mayoría de los Resultados del 4T07 en Línea con la
Guía; Crecimiento de Tres Dígitos en el Ventas y EBITDA |
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Febrero
29, 2008.- La Adquisición de Prodesal en Colombia por Mexichem Esta
Sujeta a la Aprobación del Gobierno |
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Febrero
27, 2008.- 4Q7 Results Mostly in Line with Guidance – Triple-Digit
Top-Line and EBITDA Growth |
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Febrero
1, 2008.- Mexichem Adquiere Empresa Argentina Productora de Bombas
y Sistemas de Riego |
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Enero
25, 2008.- Adquiere 70% de Plastubos en Brasil; Positivo a Primera
Instancia, Sin Embargo Esperamos Mayor Información |
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Diciembre
21, 2007.- Resultados Preliminares del 4T07; Crecimiento de Tres-Dígitos
en EBITDA y Ventas |
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Diciembre
7, 2007.- Un Competidor Regional Clave: Iniciando Cobertura con
Recomendación de Compra ESPECIAL |
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Diciembre
5, 2007.- A Key Regional Player in the Making: Initiating Coverage
with a Buy Rating ESPECIAL |
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